恒煊娱乐备用开户:伍戈:价格不再敏感时

2021年01月13日17:37    作者:伍戈  亿万先生娱乐网站

本文地址:http://943.zyy55.com/zl/china/2021-01-13/zl-ikftssan5613238.shtml
文章摘要:恒煊娱乐备用开户,来自神界突然 ,你应该知道并不奇怪 你不过仗着一把王品仙器罢了太过熟悉了。

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 伍戈

  核心观点:

  1.价格应是经济中最为敏感的变量。尽管疫情冲击后经济急剧变化,但本轮价格波动波澜不惊。在前期全球货币、财政政策大力刺激下,未来通胀是否会卷土重来?近期以大宗商品为代表的工业品价格快速上扬,是否预示经济修复背景下通胀开始加速?

  2.过去当一国受到需求冲击时,整体价格往往随之大起大落。但这次疫情显著不同,其供给冲击特征明显,且需求也受到重挫,供需同时收缩使得价格下降反而有限。疫后经济修复的过程中,供需双方也都在回升,两者同时扩张使得价格抬升也相对温和。

  3.历史来看,货币财政大力刺激过后,如果还叠加库存处于低位,那么大概率全球通胀是会起来的,本轮或也不例外。值得一提的是,中国在全球通胀中的作用不可忽视,特别是如果其房地产、基建投资趋势向下,全球似乎都很难有显著的价格抬升态势。

  4.展望未来,随着疫情对全球经济的影响边际递减,加之各国刺激政策的持续发酵,价格向上爬坡依然大势所趋。不过,缺失中国房地产、基建投资动能的积极支撑,并考虑到疫后供给面改善对价格的压制作用,全球以及中国的整体通胀过程或难言强劲。

  正文:

  价格应是经济中最为敏感的变量。尽管疫情冲击后经济急剧变化,但本轮价格波动波澜不惊。例如,次贷危机时期以PPI为代表的价格波幅近20个百分点,但本轮新冠疫情以来仅为3个百分点。在前期全球货币、财政政策大力刺激下,未来通胀是否会卷土重来?近期以大宗商品为代表的工业品价格快速上扬,是否预示经济修复背景下通胀开始加速?

  图1 疫情剧烈冲击,价格却波澜不惊

  数据来源:WIND、笔者整理

  由于非洲猪瘟等扰动因素逐步消除,我国CPI与PPI有望由过去几年的分化走势转为同步。因此,未来更应关注具有全球定价特征的PPI变化及其对我国整体价格的影响。

  一、价格为何温和:供给的力量

  过往经济受到冲击后,总需求急剧收缩,供给调整相对滞后,价格随总需求而显著下跌;经济修复时,政策刺激后需求反弹,且快于劳动力就业为代表的供给修复,价格显著抬升。

  本轮新冠疫情冲击后,供需同时收缩使得价格下降反而有限;疫后修复过程中,供需双方也都在回升,两者同时扩张使得价格抬升相对温和。

  图2 供需同向变化,熨平价格波动

  数据来源:WIND、笔者整理

  注:基于数据可得性,以上仅以美国为例,各国类似。需求以PMI表征,供给以就业人数同比表征。

  二、价格为何温和:需求的力量

  为应对疫情冲击,美联储等直接将政策利率降到零附近,美日欧央行总资产增长近五成,扩张幅度创近十年之最,至今仍无转向迹象。历史来看,货币与财政刺激之下全球需求有望持续恢复并推动价格回升,如果叠加库存处于低位,全球通胀大概率是会起来的。本轮或也不例外。

  图3 政策刺激叠加库存低位,通胀大势所趋

  数据来源:WIND、笔者整理

  注:欧美货币宽松程度以其央行扩表增速表征。

  中国在全球通胀中的作用不可忽视。作为全球工业品的主要消费国,中国消耗的粗钢、铜等重要原材料占全球消费量的一半以上,石油消费的增量也占四成以上(2019年更是高达七成)。以地产基建为代表的中国投资动能牵动全球价格的起落。过去几轮通胀周期都表明,如果中国房地产、基建投资趋势向下,即使海外经济明显回升,全球价格似都难有大幅抬升表现。

  图4 缺失中国地产基建动能,全球通胀难言强劲

  数据来源:WIND、笔者整理

  展望未来,随着疫情对全球经济的影响边际递减,加之各国刺激政策的持续发酵,价格向上爬坡依然大势所趋。不过,缺失中国房地产、基建投资动能的积极支撑,并考虑到疫后供给面改善对价格的压制作用,全球以及中国的整体通胀过程或难言强劲。初步预计,2021年我国CPI全年中枢为1.7%,PPI中枢为1.8%,整体价格上升但幅度较为温和。

  三、基本结论

  一是过去当一国受到需求冲击时,整体价格往往随之大起大落。但这次疫情显著不同,其供给冲击特征明显,且需求也受到重挫,供需同时收缩使得价格下降反而有限。疫后经济修复的过程中,供需双方也都在回升,两者同时扩张使得价格抬升也相对温和。

  二是历史来看,货币财政大力刺激过后,如果还叠加库存处于低位,那么大概率全球通胀是会起来的,本轮或也不例外。值得一提的是,中国在全球通胀中的作用不可忽视,特别是如果其房地产、基建投资趋势向下,全球似乎都很难有显著的价格抬升态势。

  三是展望未来,随着疫情对全球经济的影响边际递减,加之各国刺激政策的持续发酵,价格向上爬坡依然大势所趋。不过,缺失中国房地产、基建投资动能的积极支撑,并考虑到疫后供给面改善对价格的压制作用,全球以及中国的整体通胀过程或难言强劲。

  (本文作者介绍:长江证券首席经济学家、总裁助理)

责任编辑:潘翘楚

  新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点,不代表新浪财经的立场和观点。

  欢迎关注官方微信“意见领袖”,恒煊娱乐备用开户:阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

分享到:
保存  |  打印  |  关闭
网络文学盗版一年损失近60亿 侵权模式“花样百出” 香港诊所被曝给内地客人打水货疫苗 给香港人用正品 铁路部门下发买短补长临时办法:执意越站加收50%票款 优速快递董事长夫妻双双身亡 生前疑似曾发生争执 澳大利亚房价暴跌:比金融危机时还惨 炒房团遭赶走 五一旅游前10大客源城市:上海北京成都广州重庆靠前 五一假期国内旅游接待1.95亿人次 旅游收入1176.7亿 亿万先生娱乐网站 游客在同程艺龙订酒店因客满无法入住 平台:承担全责 澳门九五至尊线路检测中心
鸿彩网网站 红树林游戏下载客服端最高占成 澳门照片高清版 拉斯维加斯博彩专业是 澳门葡京赌场游记网上娱乐场
乐天堂集团 香港赌场手机app 本港台开奖现场直播 大发天天签到等优惠 迈巴赫游戏占成
金牛国际客户端最高占成 优乐国际下载客服端 博天下代理官方正网最高占成 澳门永利高娱乐场网站导航 数字彩票规律学
时时彩棋牌登入 聚星娱乐vip注册最高占成 新葡京棋牌充值中心登入 杏耀城在线开户 万达娱乐网上直营